拆解助贷“六小强”三季报
金融科技上市公司三季报逐一披露，随着强监管的落地，行业又有哪些新的变化和趋势？12月1日，经北京商报记者不完全统计，奇富科技、乐信、信也科技、嘉银科技、小赢科技、宜人智科6家上市金融科技公司均已发布2025年三季度财务报告。总的来看，“六小强”整体营收稳中有升，但盈利表现呈现分化。规模方面，头部平台资金集聚效应明显，也有部分企业营收与净利润反向波动，针对行业高度关注的助贷新规，各家已有应对手段，其中，业务模式切换、海外拓展、生态布局成为核心抓手。
部分现营收与净利“反向走”
三季报数据显示，“六小强”整体营收规模稳中有升，但盈利表现呈现显著分化。
具体来看，营收层面，奇富科技以52.1亿元的营收领跑行业，同比增长19.1%；信也科技、小赢科技、宜人智科、嘉银科技分别实现34.9亿元、19.6亿元、15.5亿元、14.7亿元营收，同比增幅在1.8%—23.9%之间；仅乐信营收录得34.2亿元，出现同比下降。
净利润表现则更为复杂，甚至出现营收与净利“反向走”特征。具体看，三季度奇富科技营收同比增长19.1%，净利润14.3亿元，出现同比下降；宜人智科营收15.5亿元，同比增长5%，净利润3.2亿元，同样同比下降。
针对营收增长但净利润下降的情况，有机构表态，主要受新规下贷款促成费率下降、大额预付拨备计提影响；也有机构解释，该季度进一步提升了风控门槛，优化了客群结构，并对用户进行差异化的风控及分发策略。
反观乐信，尽管营收微降，但净利润同比增长，另外，信也科技、嘉银科技净利润也分别实现同比增长。对此，有机构指出，主要是加大布局消费场景和金融科技投入，独特的多业务生态将逐渐显现差异化竞争优势。
规模方面，头部平台资金集聚效应明显。截至9月末，奇富科技以1381亿元在贷余额居首，乐信、信也科技、小赢科技、宜人智科在贷余额分别达1018亿元、771亿元、628亿元、342亿元。在业内看来，新规落地后中小平台加速出清，预计行业头部机构将占据更多市场份额，马太效应将进一步加剧。
博通咨询首席分析师王蓬博评价，三季度金融科技业绩呈现稳中向好但分化加剧的态势，头部平台凭借资源与合规保持优势，部分中小机构则面临增长压力，行业梯队格局进一步清晰。
“从已披露的三季报看，受助贷新规影响，部分上市金融科技公司季度放款规模有所放缓，贷款余额规模有所下降，多呈现出环比下降、同比上升的走势，另资产表现也出现一定程度的波动。”素喜智研高级研究员苏筱芮认为，主要是在新规影响叠加资产质量的波动之下，一些机构采取收缩策略来收紧准入，防范共债风险的蔓延。
轻重资本模式切换
三季报的核心变量，是10月1日生效的助贷新规。
“尽管三季度处于政策落地过渡期，直接影响尚未完全释放，但白名单管理制度已开始推动行业资源向合规能力较强的头部机构集中，而中小机构则面临合规成本上升、合作渠道收窄的挑战，长期来看行业集中度提升的趋势已初步显现。”王蓬博直言。
在业内看来，“助贷新规”落地的最大冲击是，新规明确要求商业银行将增信服务费、担保费等各类息费统一计入“综合融资成本”，严格控制在年化24%以内。
应对这一变化，“轻重资本模式切换”成为部分平台的选择。北京商报记者注意到，有平台开始加码重资本模式贷款，减少了轻资本模式，也有平台因新规实施后贷款促成业务费率下降，造成盈利能力的波动；还有平台加大生态布局，升级后风险管理框架，坚持审慎经营策略应对市场变化。
“所谓重资本轻资本模式，均是助贷合作的方式，但主要区别在于是否承担坏账风险。”一业内人士向北京商报记者提到，这两种模式，核心差异在于平台是否直接承担贷款本金风险，也对应不同的盈利逻辑、风险水平和资源要求。
一般轻资本模式不承担或协商承担部分贷款违约风险，平台按服务收取固定服务费或分成。重资本则承担部分或全部贷款违约风险，盈利来自贷款利息收入与资金成本的利差，叠加少量服务费。
生态布局则成为乐信的核心策略。三季度其分期电商平台服务收入同比增长11.8%，分期乐商城“双11”交易额同比增长38%，生活民生消费品交易额激增237%。乐信董事长肖文杰表示，通过“消费场景+信贷服务”的生态布局，公司在新规下展现出更强的抗风险能力，未来将进一步深耕小微客群、加强金融科技投入。
也有不少机构海外业务增长显著。其中，信也科技国际收入已占总收入的25%，海外累计借款用户近1000万，三季度新增海外借款用户130万，同比增长18%；另外，嘉银科技海外业务同样高速增长，印尼市场规模同比增长近两倍，墨西哥市场拓展初见成效；宜人智科也表示海外业务正有序拓展，后续将优先深耕东南亚市场，同时探索北美、中东地区合作机会；此外，奇富科技也透露，已经做了很多调研，目前正在积极探索多个海外市场的机会。
“进入到三季度以来，行业正经历着一系列的调整，从而提升消费金融的普惠性，我们认为这些调整对行业的长期发展是有利的，将大幅提升行业的可持续性，促进竞争格局向更加健康、有序的方向演进。对于我们而言，这既是挑战，更是机遇。”奇富科技相关负责人指出，作为头部助贷平台，机构将风险控制作为首要任务，将持续推动AI大模型的能力建设，深化与金融机构合作，更好地服务普惠金融需求。
“在国内监管趋严、助贷业务向头部倾斜的背景下，预计海外市场仍将成为上市金融科技公司的重要增量方向，机构都会进一步加大布局力度，重点聚焦具备发展潜力的海外区域。但同时需应对当地监管政策变化、市场竞争加剧等风险。”王蓬博说道。
精细化运营是关键
对于行业未来，各家平台均保持审慎乐观的态度。
北京商报记者注意到，展望未来，有机构预计四季度净利润同比下降39%—49%，反映出业务调整期的短期压力；也有机构预计四季度营收将保持原有规模，增长动力来自国内外市场贷款增长与新客群渗透；更多机构将“提升风险管理水平”列为战略重点，强调信贷质量与流动性稳定的优先地位。
值得注意的是，监管要求仍在持续收紧。10月末，有消息称，持牌消费金融机构受窗口指导，要求新增贷款的综合融资成本降至20%以内，而这，也将进一步考验平台的盈利空间与运营效率。
但长期来看，助贷新规落地，也意味着行业从“野蛮生长”进入“合规驱动”的高质量发展阶段，市场资源将向合规领先、风控强劲、运营稳健的头部平台集中。
如今，助贷行业的竞争已从“规模扩张”转向“精细化运营+技术赋能”的深水区。正如王蓬博指出，相关规则出台后，行业不会出现实质性缩减，而是进入生态重塑的高质量发展阶段，通道类业务将逐步被淘汰，缺乏核心风控与技术能力的中小机构可能逐步出局，头部平台凭借合规优势、技术实力和资源整合能力进一步提升市场集中度。
“机构需重点严格契合白名单合作要求，确保合作渠道合规；另外也要遵守综合服务定价上限规定，保障资产定价合理性；还要建立自主可控的全流程风险管控体系，避免依赖合作方风控，防范信用风险传导。”王蓬博建议。
值得一提的是，三季度中，多平台也提及人工智能对业绩的赋能，包括在风控、营销、客服等全业务链路实现增效，也在通过技术优化降低运营成本、提升服务效率，头部公司已实现AI技术规模化应用。
“目前看，AI等新兴科技应用等已成为金融科技公司未来发展的重要抓手。目前风控环节，包括贷中大模型风控与贷后智能催收等属于AI应用相对成熟的场景。落地到业务中，有机构通过进一步布局AI技术带来较好的降本增效成果。”苏筱芮认为，展望未来，行业短期内确实会面临缩量的阵痛，但随着业务及合规举措逐步调整到位，未来中长期仍有望实现恢复性增长。
北京商报记者 刘四红
